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從美團變局,看C2C2C模式的瓦解

點擊次數:更新時間:2017-02-25 10:01 【打印】【關閉】

我不知道風是在哪一個方向吹,這是徐志摩1928年寫的詩。詩人是敏感的,好詩是跨時代的,拿來形容2015年秋天的O2O行業,也很貼切。

 

作為一個注腳,我們也不知道美團E輪融到沒有,融了多少。成語撲朔迷離出自《木蘭詩》:“雄兔腳撲朔,雌兔眼迷離。雙兔傍地走,安能辨我是雌雄?”美團近期像公兔,頻繁融資相關的動作及架構調整,其中也有融資的因素。而資本像雌兔,估值的眼光變地迷離。雙方一直幕后互動,但遲遲沒有最終的結果。美團E輪融資,幾個月來,不停地空穴來風。這些風也不知都是誰放的。

 

投資界有句老話:如果一個案子,要經過復雜的計算,網站維護,才知道盈虧,這本身就是不值得投資的證明。同理,融資成謎本身就是融資難的證明。直到整出美團點評合并這個大新聞。但融資的問題還是沒有最終解決。

 

怎么就變難了呢?美團的GMV數據仍然在打滾地翻番,王興有神童標志的大腦門,是知名的連續創業者,都是資本追捧的元素,美團到目前四輪融資,金額也依次翻番,D輪達7億美元,都得心應手。O2O發展到今日,業界也已經不懷疑其長期錢景。

 

在我看來,問題的根源在于,資本主導的C2C模式(copy to China),或可以加個report to capital的后綴,簡稱C2C2C。不夸張地說,中國網絡今天幾乎所有的一切,都是拜其所賜。但以美國股市上個財季為拐點,顯示該模式已經越走越窄,甚至窮途末路,成為中國網絡產業的絆腳石。美團就是曲型的C2C2C項目,王興過往的項目也是,自然也和該模式一起沉浮。

 

直觀來看,美團的巨額虧損和融資額度,膨脹一個數量級,擊穿了投資界的心理底線。但美團不是第一天運行這個巨虧的模式,之前的投資人應該預料到今天。可能問題在于,受美國股市上個財季的影響,投資界的心態發生了微妙的變化。

 

7月下旬發布的這一財季,以及整個財年,普通也不普通。集中發生了幾件不算大,但影響深遠的事。亞馬遜自創立以來一直微虧,終于實現盈利。其市值已超過沃爾瑪。Google一直對資本市場很傲驕,近期停掉一些創新項目,強化傳統的績效管理,表現出妥協。美國投資者還對中國的O2O概念投了反對票。

 

對此有各種解讀。值得注意的是,亞馬遜的云計算業務,盡管只占營收的7%,但美國投資者對其估值較高。而在產業層面,移動網絡的前沿,美國資本市場的認知落后較多,還停留在傳統IT式的技術驅動階段,對O2O普遍不感冒,而移動網絡早已經是用戶需求驅動,改造人的關系。

 

這無形中也宣告C2C2C模式的衰敗。過去C2C2C一直運行得很好,有兩個前提:1. 美國產業前沿領先中國,復制的模式確實反映未來的需求;2. 本土風投和資本市場發育不足,依賴同樣領先全球的美國資本市場,自然也傾向在美國業已成功的模式。實際上兩國產業的基本面早就存在差異,但赴美上市,也要千方百計包裝成美國投資者能了解的故事。

 

兩個前提今后都存疑了。以中國的用戶規模,前沿的優勢將進一步擴大,也就越發超出美資本市場的認知。中國網絡已經達到的融資額度,并且將進一步擴大,更加劇這種信息不對稱的不確定性。當然硅谷仍然在源源不斷地創新,但復制到中國,或者沒有群眾基礎,或者有,也沒有以前那么大的時間差。做不出業績,網站建設公司,資本市場最終還是不會認的。

中國網絡產業終將回歸本土資本。但中短期內,本土資本市場很難有起色。目前國內創投機構據說已經過萬家,但普遍質量堪憂。近來新三板很火,但按這個故事過去的尿性,也是要玩壞的節奏。中短期恐怕只能指望戰略資本,會有越來越多的小伙伴被BAT包養。

 

具體到美團王興,是C2C2C模式最好的操盤手,很可能沒有之一。校內、飯否同屬于社交網絡,但和團購業務相差甚遠,唯一的交集,都是正在潮頭的美國模式。校內敗在資本上,同樣是海歸,長于投資C2C2C項目的陳一舟。飯否敗在政策上,如今美團又遇到融資瓶頸,也都是C2C2C模式天然的結構性缺陷。

 

C2C2C模式最大的弊端,是短期選擇。各種資本業態,從天使到PE、IPO,鐵路警察各管一段,只要能交接下一棒,并不關心這孩子最后,能不能生出來,長大成人。這樣的心態影響到孩子的親生父母(創業者)也如出一轍,只求按時完成投資人規定的數字,就像一個金牌銷售。王興一直是C2C資本的優秀員工,業績很好。但當他把數字刷到史無前例的新高,資本Boss們卻說,sorry i dont understand,要改看基本面了。

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